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夯实经济回升向好基础

中短期政策利率分别下降10个基点

新华社北京8月16日电《中国证券报》16日刊发文章《夯实经济回升向好基础 中短期政策利率分别下降10个基点》。文章称,时隔7个月之后,中、短期政策利率再现同步下降。业内人士认为,此次“超预期降息”,是对近期经济金融形势新变化的及时回应,体现了加大稳健货币政策实施力度,有助于进一步引导降低实体经济融资成本,扩大国内需求,巩固经济回升向好趋势。

8月15日,人民银行开展4000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.75%和2.00%,较前次操作均下降10个基点。

提振融资需求

“最近一段时间,我国降息操作进入观察期。人民银行近期表达了对结构性通胀、内外部均衡等话题的关注,这使得市场对‘降息’的期待不高。”对于此次政策利率调整,华泰证券的点评报告写道。

这一观点颇具代表性。此次MLF和公开市场逆回购的操作利率下降,均为2022年以来的第2次。不少市场人士认为,与1月份相比,此次属于“超预期降息”,将进一步推动降低实体经济融资成本,扩大国内需求,巩固经济恢复态势。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示,7月份金融数据显示,M2同比增速达到近年来高位,但新增信贷规模、新增社会融资规模均出现较明显回落,这反映出货币供应量充足,而实体经济融资需求偏弱的现状。平安证券首席经济学家钟正生认为,今年以来,社会融资规模数据“一波三折”,信贷增长的稳定性偏弱。在此背景下,通过“降息”进一步刺激贷款需求仍有必要。在推动降低融资成本方面,下调政策利率是最直接的做法。

当前市场利率偏离政策利率较多,适度降低政策利率,有助于防止利率体系扭曲。中国银行研究院研究员梁斯解释,在利率走廊的调控模式下,市场利率通常会运行在相应期限政策利率上方。近期,主要的7天期货币市场利率指标持续且明显低于7天期公开市场逆回购利率,1年期同业存单利率也大大低于1年期MLF利率,此次政策利率下降增强了与市场利率的同频共振。

来自物价、汇率等方面的制约缓解后,货币政策相机抉择的时间窗口重新打开。钟正生说,7月份CPI、PPI同比增速双双低于此前市场预期,核心CPI同比增速有所下降;同时,海外通胀出现见顶迹象,市场对美联储9月份加息预期降温,人民币汇率稳中有升。东方金诚首席宏观分析师王青表示,此次降息进一步表明,当前我国货币政策调控以稳增长为重点,国内结构性通胀压力和海外货币政策收紧均不构成实质性障碍。

LPR大概率跟随下降

对于将在8月22日公布的新一期LPR(贷款市场报价利率),专家表示,MLF利率是LPR报价的利率锚,MLF利率下调预示本月LPR大概率将同步下降。

梁斯说,根据以往经验,LPR与MLF利率之间多数时点存在稳定的比价关系,前者多跟随MLF利率同步下降。而LPR下降将带动实际贷款利率下行,以进一步降低实体经济融资成本,减轻企业财务负担。

王青认为,8月份MLF利率下调,意味着LPR报价基础发生变化,加之近期银行资金成本进一步降低,8月份LPR下降已基本没有悬念。

“作为政策利率的MLF利率调降为LPR提供了下行空间。”光大证券首席宏观经济学家高瑞东预计,8月份5年期以上LPR的下行幅度大概率超过10个基点。

金融市场反馈积极

对于此次降息的市场影响,专家认为,“超预期降息”对股市和楼市构成利好,债市收益率也将整体维持低位震荡。

“降息”有利于股市估值修复,整体利好市场走势。在钟正生看来,随着政策利率进一步下行,契合经济发展新动能企业的融资便利性将增强,融资成本将进一步降低,这有助于我国经济的结构优化和高质量发展。

就债市而言,民生银行首席经济学家温彬表示,“超预期降息”已促使债市收益率出现较大幅度下行,后续在利率中枢整体下移、流动性宽松和机构“欠配”压力犹存等因素作用下,债市收益率仍易下难上,整体将维持低位震荡。

“此次公开市场操作公告发布后,10年期国债收益率快速向下突破,达到今年首次‘降息’后形成的阶段性底部附近。”钟正生称。

在楼市方面,专家表示,政策利率下降有望带动LPR下行,有助于房地产行业融资稳步改善,也有助于降低购房者成本,促进刚性和改善性住房需求释放。

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